Ukrajina beleži snažan privredni rast

Analitičari Erste Banke: Ukrajina beleži snažan rast, ali tek treba da pronađe način da se bori protiv inflacije

• Očekuje se da će domaća potražnja i dalje podsticati snažan privredni rast
• Spoljni deficiti bi mogli da se povećaju, ali bi trebalo da ih i dalje pokriva priliv investicija
• Visoka inflacija navodi vladu da usvoji antiinflatorne mere
• Usvajanje targetiranja inflacije još nije na dnevnom redu, ali je verovatno da će ove godine doći do proširenja raspona oscilacija deviznog kursa
• Vlada ove godine planira privatizaciju velikih preduzeća

Snažan privredni rast je i dalje pokretala domaća potražnja

Tokom druge polovine 2007. godine realni sektor privrede je nastavio da beleži brz rast na osnovu dugoročne snažne domaće potražnje i povoljnog ubrzanja rasta u zemljama ZND (tj. glavnim trgovinskim partnerima Ukrajine). "U 2008. godini očekujemo privredni rast od oko 6,6%. Temelj rasta ove godine biće potrošnja stanovništva podržana rastućim realnim prihodom i porastom kredita. Povećanje socijalnih beneficija koje od januara sprovodi nova vlada bi trebalo takođe da podstakne potrošnju. Intenzivna investiciona aktivnost (procenjena na 20% na godišnjem nivou u 2007. godini) pruža solidnu osnovu za trajan privredni rast u predstojećim periodima, posebno ako privrednu aktivnost podrže reforme u preduzetničkom okruženju (kao što je zakon o porezu na rad)", smatra Juraj Kotian, sarukovodilac Odeljenja za istraživanja u oblasti makroekonomije i HoV sa fiksnim prihodom za CIE u Erste Grupi.

U 2008. godini se očekuje nastavak snažnog priliva SDI u oblasti integracija i akvizicija i privatizacije velikih preduzeća

Bankarski sektor je prošle godine bio apsolutni lider u oblasti SDI sa udelom od 37,9% u SDI (3,5 milijardi USD). U 2007. godini, 47 banaka u Ukrajini imalo je stranog vlasnika udela (od 173 registrovane banke). Strani kapital koji je ušao u bankarski sektor igrao je važnu ulogu u ubrzavanju ekonomske konvergencije. Ukrajinski bankarski sektor je iskazao impresivan rast, beležeći porast kredita od 84,5% i povećanje depozita od 55,5% za 2007. godinu. Sektor građevinarstva i nekretnina takođe je zabeležio impresivan rast u 2007. godini, privlačeći 21% svih SDI. "Očekujemo da u 2008. godini rast SDI nastavi da beleži brz rast. Integracije i akvizicije u bankarskom sektoru će i dalje biti pokretački faktor jer su najavljeni veliki poslovi u periodu januar-mart 2008. godine. Osim toga, depresijacija dolara je učinila ukrajinsku imovinu jeftinijom i atraktivnijom za evropske investitore. Prilivu SDI u 2008. godini treba da u velikoj meri doprinese privatizacija velikih preduzeća", navodi Kotian.

Privatizacija u 2008. godini može da donese 4-5 milijardi USD

Vlada planira da u 2008. godini privatizuje oko 318 preduzeća. Očekuje se da će 13 velikih strateških preduzeća doneti najviše prihoda za državu. Vlada računa da će priliv od privatizacije u 2008. godini izneti oko 1,7 milijardi USD. Po našem mišljenju, to je konzervativna procena, s obzirom na spisak preduzeća koja treba da se privatizuju. Samo prodaja preduzeća Ukrtelecom (67,8%) mogla bi da
premaši procene vlade. "Smatramo da će vlada uspeti u svom planu privatizacije i da bi mogla da prikupi i do 4-5 milijardi USD od privatizacija u 2008. godini", komentariše Kotian predstojeće procese privatizacije.

Inflacija će se zadržati na nivou blizu 20% do sredine godine

Inflacija je i dalje jedno od najproblematičnijih pitanja za ukrajinsku privredu. Na početku ove godine inflacija potrošačkih cena se postepeno povećala na preko 20% i ostaće blizu tog nivoa do sredine godine. Očekuje se da će u preostalom delu ove godine dobra žetva pomoći procesu deflacije. Ipak, inflacija će verovatno iznositi oko 15% krajem godine. Vlada je objavila da će usvojiti antiinflatorne mere koje bi trebalo da spuste inflaciju sa nedavno dostignutih visokih nivoa. "Očekujemo da će se paket antiinflatornih mera sastojati od skupa zajedničkih zadataka i za vladu i za centralnu banku. Očekujemo da paket antiinflatornih mera bude prvenstveno fokusiran na ograničavanje negativnog uticaja ekspanzionističke fiskalne politike na inflaciju. Međutim, nije verovatno da će vlada izaći sa eksplicitnim predlogom za smanjenje planiranog budžetskog deficita", pretpostavljaju analitičari Erste Grupe.

Rast sektora nekretnina će varirati zavisno od segmentacije tržišta

Ukrajinski sektor nekretnina raste zapanjujućom brzinom. Prema Ukrajinskom udruženju trgovaca nekretninama, prosečne cene stambenog prostora rasle su 40% godišnje u protekle tri godine. Investicije u ukrajinski sektor nekretnina dramatično su porasle tokom proteklih nekoliko godina, sa 24 miliona USD u 2005. godini na 1,1 milijardu USD u 2007. godini. Glavni grad Kijev, sa 2,74 miliona stanovnika (6% ukupnog broja stanovnika Ukrajine), bio je apsolutni lider u pogledu poslova sa nekretninama (cene stambenog prostora u Kijevu rasle su 49% godišnje u protekle tri godine).

Hipotekarni krediti su se udvostručili u 2007. godini

Pristupačnost hipotekarnih kredita, rastući raspoloživi prihod i promena stava stanovništva prema kredi-tima (više poverenja u dugoročno zaduživanje) doprinose ekspanziji tržišta nekretnina u Ukrajini. Kamatne stope na hipotekarne kredite (trenutno oko 11-14%), mada visoke u poređenju sa evropskim standardima (5-6%), značajno su opale tokom proteklih nekoliko godina. U 2007. godini, obim hipotekarnih kredita u opticaju je udvostručen na 11,3 milijarde USD (8,1% BDP-a). Klijenti fizička lica su se češće odlučivali za devizne hipotekarne kredite (89% u 2007. godini). Od hipotekarnih kredita odobrenih u 2007. godini, 27% se odnosilo na grad Kijev i kijevski region. "Mislimo da će ukrajinsko tržište nekretnina nastaviti sa brzim rastom u 2008. godini. Mada je dinamika rasta cena stambenog prostora opala u 2007. godini, sigurni smo da tržište nije dostiglo nivo zasićenosti. Dinamika rasta se razlikuje od regiona do regiona zavisno od nivoa razvijenosti privrede po regionima i različite segmentacije tržišta stambenog prostora", smatraju analitičari Erste Grupe.

Posle snažnog oporavka u 2007. godini, početkom 2008. godine ukrajinska berza PFTS je doživela korekciju u skladu sa svetskim tržištima

Ukrajinska berza je zabeležila neverovatne rezultate u 2007. godini: porast indeksa PFTS za 135,4%, povećanje tržišne kapitalizacije od 142,5% na 111,8 milijardi USD u 2007. godini i nije bila jako pogođena oscilacijama na međunarodnim tržištima (jer ima nisku likvidnost). Ukrajinska preduzeća su postala transparentnija u 2007. godini, što je dovelo do veće zainteresovanosti među stranim investitorima. Najuspešniji sektori su bila metalurška preduzeća, proizvođači mašina i distributeri/proizvođači električne energije. Akcije preduzeća Kyivenergo (KIEN UZ) bile su najuspešnije akcije Listinga 1, koje su donele prinos od 429% za tu godinu. Tržište uglavnom podržavaju strani institucionalni investitori sa horizontom investiranja od preko godinu dana, koji očekuju da im investicije rastu najmanje 20-30% godišnje.

Prošla godina je bila uspešna za inicijalne javne ponude (IPO), ova godina izgleda umerenije

Godina 2007. bila je rekordna godina za ukrajinske IPO. Ukupan obim IPO sa dodatnim izdavanjem akcija izneo je 1,89 milijardi USD. Ukrajinska preduzeća su se za svoje IPO češće odlučivala za strane berze - londonsku, frankfurtsku i varšavsku berzu. IPO Ferrexpo-a (vodećeg ukrajinskog proizvođača gvožđa) prikupila je 420 miliona USD na Londonskoj berzi (prvo listiranje ovog ukrajinskog preduzeća na toj berzi). Na međunarodnim berzama su bila aktivna i preduzeća iz sektora nekretnina i prehrambenog sektora. Pometnja na tržištu rizičnih (sub-prime) hipotekarnih kredita imala je negativan uticaj na IPO ukrajinskih preduzeća. Tako su mnoga preduzeća koja su planirala IPO za 2008. godinu odložila tu ponudu za drugu polovinu ove ili za sledeću godinu. "Verujemo da će globalni stav igrati veliku ulogu u rezultatima PFTS u 2008. godini. Među pozitivnim faktorima koji bi mogli da pomognu tržištu da se oporavi mogli bi da budu predstojeća privatizacija i aukcijska prodaja državnih udela u preduzećima (neki od njih će biti ponuđeni direktno na PFTS), poboljšana transparentnost preduzeća i bolji finansijski rezultati. Pozitivno je to što interna potražnja raste jer su menadžeri za upravljanje sredstvima povećali udeo internog kapitala u svojim portfolijima. Osim toga, veliki državni penzijski fondovi, kao što je državna pošta i državna železnica, angažovali su društva za upravljanje sredstvima da upravljaju njihovim sredstvima. Ako se svetska tržišta stabilizuju u prvoj polovini 2008. godine, indeks PFTS ima dobru šansu da povrati izgubljene pozicije i zabeleži umeren dvocifreni rast u 2008. godini", zaključuju analitičari Erste Grupe.

Očekuje se da se politički status kvo održi do sledećih predsedničkih izbora 2010. godine

Politička situacija u Ukrajini se stabilizovala posle parlamentarnih izbora 2007. godine. "Smatramo da će, uprkos povećanom riziku od političke nestabilnosti u zemlji, privreda nastaviti da raste. Najverovatnije je da će se sadašnji status kvo zadržati u političkom poretku Ukrajine do sledećih predsedničkih izbora", smatra Kotian. Popularnost sadašnje vladajuće koalicije raste, iako su sporovi između te koalicije i opozicije uzrokovali blokadu rada parlamenta. Dogovoreno je da se jedno od spornih pitanja – članstvo u NATO-u – razreši državnim referendumom. Trinaestog marta je rešeno još jedno kritično pitanje - ukrajinski Naftogaz i Gazprom su se dogovorili o ceni gasa od 179,5 USD za hiljadu kubnih metara počev od 2008. godine. Uprkos tome, Ukrajina je izložena ozbiljnom riziku od porasta cena gasa sledeće godine jer su srednjoazijske zemlje objavile da će počev od 2009. godine početi da prodaju gas Ukrajini po evropskim cenama.
Posle 14 godina pregovora, pristupanje Ukrajine STO je gotovo privedeno kraju – čeka se samo ratifikacija od strane parlamenta. Dugoročno gledano, ulazak u STO bi povećao konkurentnost ukrajinske privrede. Od ulaska u STO najviše koristi bi trebalo da imaju izvozno orijentisani sektori kao što je metalurgija i hemijska industrija. Najosetljivije privredne grane kao što su poljoprivreda, prehrambena i automobilska industrija dobiće petogodišnji prelazni period da se prilagode standardima STO.


Analitičari:

- Juraj Kotian, sarukovodilac Odeljenja za istraživanja u oblasti makroekonomije i HoV sa fiksnim prihodom za CIE
- Maria Valachyova, viši analitičar banke Slovenska sporitelna
- Viktor Stefanyshyn, analitičar Erste Bank Ukrajina
- Roman Oliynyk, analitičar Erste Bank Ukrajina

Izvor: Poslovni Magazin